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融资是双向选择新三板企业找投资人要明确自身
急速飞驰 2018-10-13

  2018年9月26日,由犀牛之星联合湘江基金小镇举办的“2018新三板企业中期业绩投资者交流会暨湘江基金小镇深圳招商推介会”在深举行,现场500+投资机构,50+新三板优质企业共聚盛典,展开多对多的沟通交流,谈行业、语融资,共话新三板未来!

  此次交流会上,德鑫物联董秘王丽娟、联诚发董秘毛强军、润天智董秘张清亮参与了“企业如何进行高效融资”的主题圆桌分享。

  作为成功完成多轮融资的新三板企业代表,三家企业就如何看待企业估值进行了观点分享。

  联诚发董秘毛强军表示,估值有三种,估未来、估同行对标、估企业资产。资产对企业最不利,最好的是看企业的未来。比如二级市场,估值很低甚至破发,要想估值高,投资人也有自己的逻辑,企业应对标行业估值,这样比较好。

  德鑫物联董秘王丽娟认为,企业确定估值就是在市场中找平衡点,企业必须考虑市场环境,要在市场环境及自身上找一个平衡点。

  润天智董秘张清亮表示,新三板在场外是比较公平的交易,新三板估值不会偏离场外的交易价值。

  主持人:非常荣幸请到三位嘉宾来为我们做一些分享,首先请各位自我介绍一下,也简单的介绍一下企业情况和融资情况。

  王丽娟:今天非常荣幸能够跟大家分享我们企业关于融资的一些心得。我们企业是在04年成立,是一家做物联网行业的企业,物联网RFID就是射频识别。我们企业是以销售设备起家,那么在逐步适应市场的过程当中不断的延伸上下游改变我们的商业模式,然后迎合市场需求的一家企业。我们企业是2010年挂牌新三板,已经在新三板待了有将近八年的时间,算是见证了新三板整个发展的历程。

  毛强军: 我们是做LED显示屏的,成立的时间也是04年。我们在整个行业的成立当中,就跟刚刚张总讲的,整个行业它有一个增长期,一个衰退期,还有一个倒退期。我们在2013年的时候,整个行业经历了低处、倒退的一个周期。在2015年,整个行业又处于一个增长态势。我们是在2016年5月19日挂牌新三板,连续两年都是三板的创新层。在三板当中,除了做市,我们还做了两轮的融资。

  张清亮:大家好,我是润天智公司的董秘和财务总监,润天智公司是从事数字喷绘印刷设备的公司。我们公司大的行业是印刷行业,基本上属于细分行业的一个领头羊。

  主持人:多轮的融资过程中,你们印象比较深刻的是哪一轮?前后是接触了有多少家机构,可以给大家分享一下。

  张清亮:我们进行过三次融资,第一次是在2015,第二次和第三次是在2016年,印象最深的就是第一次。因为我们2015年6月初,在北京做的路演。路演那天我印象非常深刻,基本上是A股、上证指数最高的一个天,达到5400点。路演完之后,澳门永利娱乐对我们公司有意向的企业是非常多的,大概有几十家吧。

  但是最困难的是交款的时候,7月3号开始交款。但是7月3号到7月8号,是中国资本市场最严峻的时刻,整个市场是枯竭的。国家队是怎么进来的?因为那一个星期整个市场没有任何流动性,如果国家队不进场,那可能系统性金融风险就爆发了。所以在那个时间段,基本上就把我们的目标完成,投资人换了三拨。7月2日晚上,第一拨投资人打电话给我:张总,不好意思,现在资本市场实在是太恶劣,我们决定不投。马上换一批投资人,7月4日,投资人说,不好意思,我们投委会决定不投。然后又换一批投资人。在那么艰难的情况下,最后还是把融资目标完成。这次印象最深刻。

  毛强军:我们也是三轮融资,第一轮相对来说比较简单。第二轮整个周期比较短,深创投投了6000万,成为我们公司第三大股东。我们整个投资节奏、双方接触的频率非常快。因为这一点让我改变了对政府的投资机会看法。晚上12点多,他们的投资人还在不停的跟我说,毛总,你给我提供哪些资料……我们整个投资时间,从它进入一直到投决,总共用了26天,打破了他们整个公司的速度。我们在谈深创投的同时,其实已经有2个公司给我们做了投决,只是我们选择了深创投。

  这一轮投资节奏非常快,然后印象也非常深刻,整个人是非常疲惫的,每天都会经历很多事情。因为他们的要求特别多,提供的资料非常细,包括供应商、客户,他们都会去走访、访谈。中间的沟通成本和时间非常多。整个融资比较顺利。第三轮我们获得中银粤财8000多万融资,它是广东省财政厅的基金。总共花了一个月的时间,其它时间在走三板流程,所以非常快。

  王丽娟:我们企业做过三轮融资,前三轮融资正好赶上好时候。我们家是在2014年做了两轮融资,2015年做过一轮融资。每轮融资周期大概是半年时间,包括和投资者接触的时间。

  我印象最深的是第三轮。因为第三轮正好卡在三板市场的爆发期,我们家的股价一下子从11元跳到了30多元。第三轮的定增价格是13元。当时不断的有投资人跟我们接触,希望能给他份额,但当时我们已经差不多该走流程。我感受到了新三板市场的热情,但是我没有想到热情是那么短暂。

  对第三轮的印象还是蛮深刻的,我们整个过程当中遇到了很多好玩的事。三板市场突然火了之后,涌入一大批的自然人投资者,出现很多问题。而当时有一个新的政策,要求所有的基金进行一个备案。自然人要求投你,但是他自己没有拿到合格投资者的资料和手续。还有一些基金在投你的时候,它的备案没有完成。因为我们也没有经历过,我也不知道需要备案完成,最后我们和律师、股转协商之后,要求没有完成备案的基金,出具一个他正在备案的截图。

  我们前两轮融资是没有老股认购的,所以并没有修改公司章程,而章程规定在册股东有优先认购权。但是2015年市场火爆,导致很多在册股东要求享有优先认购权。即使持有1000股,他也打电线股。第三次定增对于我来说印象深刻,也让我长了教训和经验。

  主持人:我们今天的主题是分享企业如何高效融资,在座的各位都是有经历过三次融资经验的,那在这个过程中有没有一些比较高效的方法论是可以分享给大家的?

  毛强军:在这几次融资当中,我们其实也做了很多准备,比如说我们在准备资料的时候,我们会把法律部分、财务部分、资质以及商标,都会提前准备好。这些其实还是很基础的一些准备,包括工商你可能都得提前打好。

  第二个,我们还有一个逻辑,首先我们会给到投资人,如果你投了我,我可能会给你带来什么?包括可能带来多少收益,或者未来的回报方式,或者倍数的一些东西。那么有了这个目标之后,就要用你的盈利逻辑去支撑你的投资回报;投资之后,还要有资金规划去补足企业的短板。

  张清亮:我觉得高效融资要有两个大前提。第一我希望企业能够在有钱的时候去融资,这个时候企业往往都是业绩比较好,或者企业处于上升期,这个效率肯定是最高的。

  另外融资的时间,尽量选择在牛市,牛市投资机构非常多,市场的钱也是非常多,这个效率一定是非常高。也就是说,要在有钱的时候找钱,要在钱多的时候融资,这两个前提。另外企业融资额比较大的话,其实我建议要找一个有资源的或者是比较靠谱的中介去帮助你联系一些投资人,这样的话可以大大的提高效率。

  王丽娟:在整个融资期间当中,最耗时间的是一个尽调过程。首先基础工作是一定要做好的,企业可能需要有一个相对亮点写详细的BP。

  其次,企业财务的历史报表现金流等一些基础的财务资料,这也是不可或缺的。还有一个非常重要的一个表就是预测表。预测表一定要相对比较详尽,而且是有依据支撑的。投资人看了之后,觉得你这个预测是合理的。第二个,你对于投资人的定位,投资对于企业来说其实是一个双向的选择,即是投资人在选择企业,也是企业去选择投资人。

  所以说我们选择投资人的时候,我们要去看这家机构能够给我们企业带来什么?业务的资源,或者说其他资源,比如说IPO方向上的资源等等,这些都是我们所考虑的一些机构,我们不会单纯的因为我们迫切的需要钱而去快速的去找一个纯财务投资者。

  主持人:企业在接触机构的时候,可能很多机构会说,企业估值过高了,面对这样的问题,你们是怎么做解答?

  张清亮:这个估值其实是通过交易来评估出来的,它并不是投资方或者被投资企业单方面的想法,新三板可能不是流动性非常充分市场,没有交易价格。但是,最大的行业或者大的类,那么在场外一定是有一个相对公允的一个交易价值。所以说,对于公司估值的话,一般情况下不会偏离场外的公允交易价格。

  所以说,如果是我们融资的话,我们会判断当时的市场状况,还有整个行业对我们这个行业的公司的判断。

  毛强军:估值一般情况下有三种方法,第一种就是估你的未来;第二种就是估行业里你的对标;第三个是企业资产实实在在的东西。那这个估值的偏点怎么去找?那在蛮多的程度上可能还会去对标的行业。比如说我们现在二级市场,可能很多的二级市场,像目前很多的估值已经很低了,或者破发了,有很多很多股票,那我们现在去做这个融资的时候,如果整个市场都不是特别好,那你的估值要特别高,我觉得投资人都是有它的逻辑的。

  我们希望在大的环境下再去做融资,可能我的估值就会高很多。当然有的时候,可能有些企业不一定是我有钱我再去融,可能我需要做个项目,我刚好差一点,或者我如果有钱我能做得更大的时候,我就去融资。实际上融资的时间点跟我们行业和目前的市场状态,它不一定很吻合,这个时间点不一定很吻合。那么在这个时候,我们一般情况下,大家都会在行业的对标的基础上,你可以再高一点点。这样的话你的估值,第一个就会比较公允,第二个,投资人也会接受,它的心理承受会比较可控,这样的话就比较容易的促成整个融资。

  王丽娟:其实你在融资,确定企业估值的时候,就是在企业成长市场环境等各种因素当中去找一个平衡点。当然,企业是希望自己的估值越高越好,但是市场的环境又不能不去考虑。

  比如说我在14年、15年的上半年,我去融资的时候,那个时候即使你叫到了30多倍,投资机构接受还是很容易,那就是因为市场的影响。那么像现在如果你去融资,你叫到20多倍,我相信投资机构都会觉得非常的高,除非投资机构觉得企业真的是非常的优秀。所以说,市场环境你不能不去考虑,而融资就是要在这个市场环境和企业自身成长性的估值当中去找一个平衡点。

  王丽娟:现阶段的整个制造型企业在融资过程中,面临的最大的问题还是市场前景不明朗。导致许多企业在融资中都碰到许多困难,市场前景不明朗使得企业在融资中陷入被动的局面,因为这样会把企业市场估值给降低,这对于投资者而言,却是他们想要到的结果,毕竟估值越低对于投资者而言就越有利。但是对于企业自身而言,在融资过程中无法达到预期的范围,这给企业接下来的发展布局的影响是非常不利的。

  毛强军:在当前的市场环境中,融资是许多制造型企业在成长过程中都面临到的问题,那么企业在融资过程中所面临到的最大的难点既不是如何给企业去估值,也不是如何去宣传公司发展前景如何。企业在融资过程中面临到的最大问题是如何去与投资人沟通,如何去说服投资者接受企业现阶段的成长方式。在二者都能接受的范围之中寻找各自的利益平衡点,这对于现阶段的制造型企业而言,是其在融资过程当中面临到的最大问题。

  张清亮:作为制造型的企业,在现阶段的资本市场中处在较为弱势的处境,因为在资本市场中对制造业这个行业本身有诸多的误解。导致许多制造业在融资过程中被投资人贴上低估值的标签,使得企业在融资中四处碰壁,这也给企业的发展带来困难。

  王丽娟:在企业融资当中遇到最大的坑,一就是没有经验,导致许多问题不知道如何处理,或者就是被投资人打了个措手不及,由于刚刚开始接触投资人这个行业,对于这个行业有些陌生导致在与投资人的面谈当中遇到许多问题,归根到底还是自身经验不足导致,挖了许多坑。二是,对于出台的一些政策不了解,投资人对于相关规定的了解不够清晰导致在转股中遇到一些问题。这是我在企业融资过程中遇到的坑。

  张清亮:在企业融资中遇到的坑,往往是融资者挖的坑或者是投资者给融资方挖的坑。那么我们企业在融资的时候遇到的问题有哪些坑的,企业在融资当中引进了很多三类股东,在公司的发展中陆续的出现一些股东想退股的想法,使得公司现阶段陷入被动的局面,给公司的生产、经营带来困扰。这是公司现阶段入到的一个坑。像这个坑就是融资者自己给自己挖的坑。

  主持人:企业在缺钱的时候要进行多渠道多种方式的融资,德鑫物联之前有关于双创债的经验,王总有多渠道的融资经验给大家分享一下。

  王丽娟:多渠道融资,其实还是要根据企业本身去做一个正确的判断,毕竟每一种融资途径的成本是不一样的,这需要企业自身去衡量,或者说企业对于这笔钱的迫切性是什么,这都需要企业的掌控者去权衡去把握。如果从债权上来讲,那么对于企业而言一种是信用贷款或是抵押贷款等,应该是企业优先考虑的,毕竟对于企业而言成本会比较正常化合理化。另外一种就是私募债和双创债,企业在发债的时候一定要去评估一下这个钱的投入产出比给企业所带来的收益能不能覆盖掉所需的成本。如果可以那么就去接受。如果不行就不应该给企业带来负担。 这是我对多渠道融资的一些经验。最终企业选择哪种融资方式还是要与企业自匹配。

  主持人:当前已经进入资本的寒冬,越是在这个时候,我们越是需要鼓励企业加盟,那最后就与大家分享一些鼓励的话。

  张清亮:我认为,这个周期或许只是一段时间,也有可能明年,整个资本市场开始火热起来。在资本市场不管是熊市或者是寒冬的,企业都要多做内功。比如加强企业的管理,是强化自身内功最为重要的一部分。在资本市场寒冬期间不管是从企业经营者,还是从投资者的角度来讲,如果可以更加积极进取对于企业的发展来说是非常重要的。有可能也是企业成长或者是历练的一个非常好的机会。

  毛强军:现阶段的整个市场环境不是特别好,其一无论环境好不好对于每一个企业而言都需要根据自身的实际情况去做判断,其二企业要制定适合自身企业发展的规划,对于企业的未来规划,要有一个明确的目标。这对于现阶段的市场环境而言这两点对于企业的发展至关重要的。

  王丽娟:关于三板进入到冬天,其实我们会经常开玩笑,冬天为何长时间地无法远去,常常盼望春天,可春天依旧盼望看不到。但是对于登录三板的企业而言,更多的是希望利用三板这个平台去给企业带来一些资本,来给企业发展壮大的机会。在寒冬中的三板还有那么这么多优秀的投资机构,依旧伫立于三板,说明投资者看好三板的企业,那么我们何不借此机会,去丰富,去充实自己的企业,然后让已经投资者的企业得到更好的回报。

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